【液化石油气】LPG期货合约交割质量标准

  LPG期货合约交割品清晰精准地定位于民用燃料气，符合国标且C3组分在[20%，60%]的混气是交割标准品。众所周知，民用燃料气是目前我国最大的LPG消费领域，2019年燃料气消费量预计达到3051.6万吨，占比达到51%。我们正真看到大商所的交割品质衡量准则中沿用了国标中的各项规定，在此基础上增加了C3组分在[20%，60%]这一条标准。这么设定还在于混气可当作燃料供最终用户直接用，[20%，60%]的区间范围内的燃料气没有价差，而且可供交割量充足。

  替代品方面，C3含量在[0,20%)和[95%,100%]的可当作替代品进行一定贴水后进入交割体系。对于进口商手里的丙烷纯气（C3组分≥95%）和丁烷纯气（C3组分≤5%），能够最终靠调配后使得C3组分满足[20%，60%]的区间成为交割标准品，增加可供交割量。大商所对丙烷和丁烷分别设定100元/吨和150元/吨的贴水。化工原料用气的C3组分一般在（5%，20%）的区间，同样具备燃烧属性，大商所对其设定了150元/吨的贴水。对于交割替代品“少升多贴”的原则使得LPG期货合约更突出燃料气的定位。

  说完了交割标准，再说交割地。这次LPG期货以广东为交割基准地，华东华南地区作为非基准交割地贴水交割。广东LPG消费、生产和贸易都非常发达，炼厂、进口商充分竞争使得定价非常市场化，成为国内LPG现货价格的风向标，而华南、华东和华北也是LPG的主要消费地，作为非基准交割地，广西、福建、上海、江苏和浙江贴水100元/吨，山东、河北和天津贴水200元/吨。

  最后说说交割方式。LPG采用全厂库交割的方式，这跟大商所其他品种可不太一样。为什么这么设计？

  我们知道，LPG行业供应、贸易、仓储一体化，没有第三方仓储，基本不存在垄断性，使得LPG更适合全厂库交割。在具体方式上，LPG期货实行一次割、滚动交割和期转现交割。这样的交割制度设计会推动未来期货价格有望与现货价格有效联动，有助于形成符合中国市场实际的价格发现机制。